目前，國內瀝青現貨市場(chǎng)仍然沒(méi)有明顯起色，原油大幅走跌，對瀝青價(jià)格支撐有限。國內瀝青依舊維持有記錄以來(lái)的最高庫存，整體較去年同期偏高約18%，在下游需求增加有限的情形下，瀝青價(jià)格偏弱。山東地區主流出庫價(jià)格在2960—3100元/噸，較上月底下滑90元/噸，跌幅2.9%；華東地區主流出庫價(jià)格在3100—3200元/噸，較上月底下滑100元/噸，跌幅3.1%。
原油價(jià)格振蕩下行
8月以來(lái)，瀝青原材料原油價(jià)格持續振蕩下行。受全球原油需求放緩及OPEC+增產(chǎn)等因素影響，國際原油價(jià)格走跌。8月WTI原油主力合約自最高點(diǎn)73.95美元/桶最低跌至61.74美元/桶，跌幅達16.5%；布倫特原油主力合約自最高點(diǎn)75.39美元/桶最低跌至64.6美元/桶，跌幅達14.3%。
8月油價(jià)下滑主要由以下因素引發(fā)：一是自3月以來(lái)啟動(dòng)的漲勢需要有一個(gè)調整，7月因OPEC+談判一度破裂造成的利空影響還沒(méi)結束。OPEC+在7月底的政策調整使得供應有所增加，將全球原油庫存累積的節點(diǎn)提前，市場(chǎng)持續看漲情緒減退。二是全球疫情反復造成原油實(shí)際需求較前期預期有所減少，下游存在明顯的抵觸情緒。三是美國夏季出行高峰即將結束，市場(chǎng)對于油價(jià)的預期發(fā)生了改變，原油生產(chǎn)商開(kāi)始套保四季度產(chǎn)量，部分悲觀(guān)人士轉為看跌。
整體來(lái)看，今年原油走勢一直沿著(zhù)預期前進(jìn)，在創(chuàng )造3年來(lái)高點(diǎn)之后，繼續推漲預期不足，同時(shí)OPEC+增產(chǎn)和現實(shí)需求不及預期，這也將限制油價(jià)繼續上漲。但年底前，OPEC+對于原油供應的控制依舊有效，油價(jià)不存在大跌風(fēng)險。
旺季需求值得期待
受雨季影響，各地瀝青實(shí)際需求偏少，較去年同期下滑。目前瀝青煉廠(chǎng)開(kāi)工率在42.5%左右，低于去年同期的17%，為8年來(lái)歷史同期低位水平。但企業(yè)庫存加上社會(huì )庫存依舊在210萬(wàn)噸以上，較去年同期偏高約50萬(wàn)噸。
今年全國計劃道路投資在1.9萬(wàn)億元左右，較去年實(shí)際完成投資下滑約0.5萬(wàn)億元，與2019年持平。今年是“十四五”開(kāi)局之年，大部分道路投資都處于規劃和勘探階段，實(shí)際動(dòng)工的工程也都處于前期土建階段，瀝青需求高峰尚未來(lái)臨。加之今年雨水偏多，對道路施工造成較為嚴重的不利影響，部分工程延期。
有關(guān)數據顯示，瀝青煉廠(chǎng)開(kāi)工率為歷史同期低點(diǎn)，庫存累積為歷史同期高點(diǎn)，且按照目前的瀝青消耗速度來(lái)看，瀝青庫存降至正常的可能性隨著(zhù)時(shí)間推移而逐步降低，國內瀝青或持續維持高庫存狀態(tài)，有可能一直延續至明年。
后市來(lái)看，“金九銀十”道路施工旺季依舊值得期待，庫存有望降低但幅度有限。
綜上所述，原油價(jià)格振蕩下行，對瀝青成本支撐有限。瀝青自身供需結構較差，偏高的庫存和偏低的需求短期依舊無(wú)法改善。隨著(zhù)9—10月道路施工旺季來(lái)臨，瀝青需求有望好轉，但價(jià)格創(chuàng )年內新高的可能性較小。操作上，需求旺季來(lái)臨之際，現貨端可銷(xiāo)售部分年初低價(jià)存儲的庫存，視四季度實(shí)際施工消耗情況，再決定冬儲數量。
（作者單位：招金期貨）
